市值近600亿，大模型公司上市了！ #AI #智谱ai

市值511亿，全球大模型第一股诞生了…

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今天，智谱 AI 正式在港交所挂牌上市，成为了“全球大模型第一股”。 这是一个极具风向标意义的时刻，标志着大模型行业从“讲故事”正式跨入“交账单”的资本考查期。围绕大家关心的盈利逻辑和行业趋势，分享一些深度观察： 1. AI 公司主要靠哪些途径赚钱？ 目前大模型公司的收入结构已从单一的“卖算力”转向多元化的“卖能力”： * MaaS（模型即服务）： 像智谱的 GLM 系列，主要通过 API 接口按调用量收费。2025 年数据显示，智谱的付费 API 收入已领跑国产模型。 * 私有化部署（To B）： 针对金融、能源、政务等对数据安全极度敏感的行业，提供定制化的“行业大模型”一体机或本地化方案。 * AI Agent 与订阅（To C/To B）： 2026 年被称为 Agentic AI 爆发年，通过智能体解决具体的业务流（如自动写代码、自动处理财报），按月订阅或按效果付费成为主流。 * 沿途下蛋： 智谱采取的策略是，在研发基座模型的同时，孵化出如智谱清言（对话）、CogView（生图）等直接面向终端用户的应用产品。 2. 开源与闭源，To B 与 To C 的抉择 * 开源 vs 闭源： 开源大模型（如 DeepSeek、Llama 系列）更容易通过“生态”圈粉，通过提供后续的集成服务、技术支持和定制化建议获利。而智谱这种兼顾开源与闭源的厂商，则是在用开源换流量、用闭源收服务费。 * To B vs To C： * To B 路径目前在中国市场更稳。企业客户有明确的数字化转型预算，付费意愿强，订单金额大。 * To C 路径虽然上限高（参考 OpenAI 的订阅用户量），但获客成本极其昂贵，且用户忠诚度受模型版本迭代影响大。 3. 模型能力是否决定了商业天花板？ 是，也不是。 * 底层决定深度： 基础模型的能力（如推理深度、多模态原生能力）决定了你能接什么样的单子。如果你无法在逻辑推理上突破，就很难吃下高端的科研、金融分析市场。 * 应用决定广度： 2026 年的共识是：单纯拼参数已不再能带来超额利润，**“准确率悬崖”**的突破取决于智能体（Agent）系统的协同。商业天花板最终取决于 AI 能否在实际业务中创造正向的 ROI（投资回报率）。 4. 2026 年会有一波 AI 上市潮吗？ 答案是肯定的，且已经开启。 除了今天上市的智谱 AI，MiniMax 紧随其后也已在港交所排队，昆仑芯、壁仞科技等算力/芯片龙头也在近期扎堆上市。 原因： 一方面是大模型研发极其“烧钱”，智谱等公司即便营收翻倍，研发费用依然巨大，需要二级市场“补血”。 逻辑： 资本市场正在从“广撒网”转向“押宝链主”。2026 年，投资者更看重谁能成为 AI 时代的“新基建”平台。 #上市后AI大模型靠啥盈利##ai创造营##科技风向标#

刚刚，历史性时刻！智谱AI敲响港交所的钟，成为#AI大模型上市第一股#！ 从2019年创立到2026年上市，仅用6年多。从发布中国第一个千亿模型ChatGLM-130B，到最近用GLM-4.7拿下国产第一、开源全球第一，这不仅是智谱的里程碑，更是中国AI硬科技的崛起见证。 恭喜智谱，期待更多中国AI公司登陆资本市场！ ​​​​