长三角地区的县市级医院现在各项内镜技术开展的都不错。今天有个需要做胆道子镜的病人，按以前只能送上面大三甲做，现在在长三角县级医院都已经普及。 这里面主要是国产胆道子镜的开发和商品化。以前胆道子镜系统都是波士顿科学公司的，一套需要两百多万，现在国产微创公司的，主机一套只要十几万，子镜几千一根，还进医保。关键，还挺好用。 今天这个病人因为急性胰腺炎住院，磁共振发现胆总管下段狭窄，怀疑炎症。我一造影发现狭窄段没问题，狭窄的起始处有些问题，但是单凭造影真看不出一定是肿瘤。子镜进去一看，立马答案出来了，是胆道肿瘤。

2025年8月31日医疗晨报

半年报业绩平平，但迈瑞能打下一个十年

老特又要对医药征收关税，梳理了一下相关受益个股！ 一、美国医药关税核心影响与A股映射逻辑 美国对医药征收关税主要针对未豁免的原料药（如布洛芬、去甲伪麻黄碱）及部分仿制药制剂，而创新药、大部分原料药（维生素类、氨基酸类等）、CXO（医药外包）服务在豁免清单内。A股概念股可分为四类：高对美出口的原料药/制剂企业（直接受关税冲击但供应链难替代）、CXO龙头（豁免但需警惕长期技术合作风险）、国产替代受益的血制品与器械企业（进口产品加税倒逼替代加速）、创新药出海企业（终端价格易传导，受影响较小）。 二、A股医药概念股梳理与分析 （1）高对美出口的原料药/制剂企业 1. 华海药业：全球最大沙坦类原料药供应商，2023年对美出口额达8.2亿美元。虽部分原料药未被豁免，但通过美国工厂生产、工艺调整对冲风险，且ANDA获批数量国内第一，绑定默沙东、梯瓦等巨头。 2. 健友股份：全球最大肝素原料药供应商，美国收入占比超60%。肝素原料依赖中国生猪小肠提取，供应链不可复制，短期难以替代。 3. 普洛药业：抗生素原料药美国收入占比40%，采用“原料药+CDMO”一体化模式，成本优势显著，长期合作辉瑞、默克等药企。 4. 天宇股份：缬沙坦、奥美沙坦酯中间体美国收入占比80%，手性合成技术领先，成本低于印度对手，绑定默沙东、梯瓦。 5. 海普瑞：依诺肝素钠原料药全球市占率40%，通过FDA认证覆盖辉瑞、赛诺菲，垂直整合全产业链，短期难被超越。 6. 富祥药业：β-内酰胺酶抑制剂中间体全球核心供应商，辉瑞、礼来依赖其原料，化学合成工艺壁垒高。 （2）CXO（医药外包）龙头 7. 药明康德：美国收入占比64%，为全球前20大药企提供65%抗生素原料、80%沙坦类药物中间体，虽依赖美国市场但CXO服务在豁免清单，短期影响有限。 8. 凯莱英：美国收入占比67%，小分子CDMO全球领先，深度参与辉瑞新冠药、Moderna疫苗供应链，技术壁垒与客户粘性强。 9. 康龙化成：北美收入占比64%，临床前CRO优势显著，合作艾伯维、吉利德等巨头。 10. 九洲药业：CDMO业务美国占比超50%，专利原料药及中间体产能突出，为罗氏、默克提供定制化生产服务，工艺专利覆盖广。 11. 博腾股份：海外收入占比73%，抗病毒药物中间体核心供应商，合作吉利德、辉瑞，多管线订单支撑增长。 12. 泰格医药：美国临床CRO收入占比提升，国际化团队承接FDA临床试验，合作Biogen、Vertex等药企。 （3）国产替代受益的血制品与器械企业 13. 天坛生物：国内最大血液制品企业，美国进口白蛋白加税後，国产白蛋白放量预期强。 14. 华兰生物：人血白蛋白国内市占率高，美国产品加税後替代空间扩大；疫苗业务全球布局，海外认证进展顺利。 15. 博雅生物：人纤维蛋白原市占领先，血制品梯队完善，江西博雅、山东博雅双基地产能释放。 16. 迈瑞医疗：高端监护仪、超声设备替代美敦力、飞利浦，美国市场收入占比约20%，产品通过FDA认证，性价比优势显著。 17. 心脉医疗：主动脉介入器械替代波士顿科学，技术参数国际领先，市占率持续提升。 18. 爱博医疗：人工晶状体替代强生 Vision，折叠式人工晶状体市占率超30%，美国市场通过FDA注册，高端产品“普诺明”放量。 19. 鱼跃医疗：家用呼吸机、血糖仪替代美敦力、雅培，美国收入占比约15%，产品通过FDA、CE认证，电商渠道优势明显。 （4）创新药出海企业 20. 恒瑞医药：PD-1抑制剂海外临床推进，美国合作方Incyte；创新药管线中美双报。 21. 贝达药业：埃克替尼美国临床启动，第三代EGFR抑制剂国际化布局，与美国药企合作推进临床试验。 22. 百济神州：泽布替尼美国获批，成为首个在美国上市的国产原研抗癌药；PD-1抑制剂海外临床进展顺利。 23. 亚盛医药：耐立克（第三代BCR-ABL抑制剂）美国注册III期临床推进，BCL-2抑制剂全球同步开发，获FDA孤儿药认证。 24. 亿帆医药：创新药F-627（长效升白药）美国上市，定价4600美元/支（国内医保价约3000元），是国内价格的14倍，海外利润弹性大。 25. 康方生物：PD-1/CTLA-4双抗美国临床III期启动，差异化布局肿瘤免疫；与默沙东合作推进PD-1联合疗法。 三、风险与机会总结 风险：高对美出口的原料药企业（如华海药业、健友股份）需警惕订单转移至印度，但技术壁垒（如手性合成、肝素提取）短期难以替代；CXO企业需关注长期技术合作限制风险。 机会：国产替代（血制品、高端器械）与创新药出海是核心主线，政策倒逼下国内企业有望抢占进口份额，创新药国际化则打开长期增长空间。 本文涉及资讯、数据等内容来自网络公共信息，仅供参考，不构成投资建议！

应届生其实真的可以考虑低调的大健康外企