突然发现一个没人注意，但是很有规律的事情！

2025年年终总结暨2026年展望

2026年新的一天开始啦！ 群里留下的都是对我坚定的信任者，我想说的和能说的都说了，今年的交易历史规律总结， 1-2月是春季行情（容易赚钱） 3-4月暴雷行情（少交易或者不交易） 5-6月缓慢发展行情（上仓位） 7-8月黄金赚钱行情（最激情时候） 9-10月市场转型行情（市场不轮动聚焦一个主线） 11-12月市场疯狂炒作妖股（继续缩量聚焦一个主线）#2026年新程已启#

2025年6月份的一段资料 银价年底将“爆发”至60美元以上，而比特币将在史诗级崩盘中暴跌：迈克尔·奥利弗（Michael Oliver） 摘要 白银市场展望：迈克尔·奥利弗预测，受强劲动能及白银矿业板块潜在突破推动，白银价格有望在年底前达到60–70美元。 黄金与白银矿业股：SIL ETF以及纽蒙特（Newmont）等黄金矿业公司已大幅跑赢大盘，表明矿业股正处于牛市之中。 货币金属：奥利弗认为，由于全球货币政策转向以及各国对黄金支持货币的接受度上升，黄金和白银具备长期上涨潜力。 比特币与市场风险：比特币被认为极易遭遇崩盘，因其与纳斯达克高度相关，并已融入众多企业资产负债表，一旦下跌可能波及整体市场。 铀与能源市场：铀价预计将企稳并可能回升；油价则处于突破边缘，暗示新一轮大宗商品上涨周期正在形成。 整体市场隐忧：当前股市估值过高，可能出现显著回调，这将利好黄金及相关资产。 投资策略建议：面对潜在市场波动和货币政策转变，投资者应聚焦货币金属及矿业股作为避险选择。 访谈实录 大家好，欢迎收看《大宗商品文化》，我们的目标是帮助您成为更优秀的大宗商品领域投资者。我是杰西·戴（Jesse Day），本期节目非常荣幸邀请到迈克尔·奥利弗（Michael Oliver）。迈克尔拥有五十年大宗商品市场经验，是动量技术分析专家，也是“动量结构分析”（Momentum Structural Analysis）方法的创始人。 今天我们将深入探讨白银市场，分析迈克尔为何相信今年底白银价格将达到60–70美元。我们还将了解他对白银矿业板块的最新看法，以及他为何预期SIL ETF将创下历史新高，并推动白银矿业股进入史诗级牛市。此外，我们也会讨论黄金、铀以及其他话题。请系好安全带，一起进入我与迈克尔·奥利弗的对话。 杰西：迈克尔，很高兴您再次做客《大宗商品文化》。我想先聊聊白银市场。近期价格走势引人注目——名义价格已创14年新高。许多人原本预期白银会继续大幅上涨，但目前似乎徘徊在38美元左右。您如何看待近期白银的价格表现？ 迈克尔：我认为走势相当强劲。回顾年初，金银在1月至4月期间均大幅上涨。记得3月时白银曾二次冲高至35美元。然而自那以后，从4月至今（8月），黄金几乎完全横盘整理——你几乎找不到历史上黄金在经历大幅上涨后如此“沉睡”的例子。我们常说，黄金不会以这种方式见顶。它见顶时总是迅速冲高后急剧回落，而非长时间横盘。 但就在黄金“休眠”期间，白银却在上涨，黄金和白银矿业股更是大幅走强。事实上，自4月以来，曾经沉寂的货币金属板块——白银、黄金及其矿业股——正强势回归技术领先地位。你可以清晰看到：黄金横盘，而它们垂直上扬。我们认为这种相对强势将持续下去。 目前黄金仍处于停滞状态，但我预计它很快就会重启涨势。也许市场在等待今天特朗普与欧洲方面的会谈结果——尽管从长期看这并不重要。 我们的判断不变：在今年剩余几个月内，白银极有可能突破历史名义高点（50美元），并在暂停前升至60–70美元区间。请注意，这并非最终顶部。若考虑实际购买力——即计入自1980年或2011年白银两次触及50美元以来货币供应量的增长和货币单位的贬值——如今白银要达到同等实际高点，可能需要涨至200美元左右。别对此感到惊讶。 从交易角度看，我们预计白银已开启一轮“爆发”行情。6月下旬还在33–34美元附近，最近已逼近40美元（准确说是39美元上方）。我们认为，这一轮上涨正是对过去数十年白银被严重低估的一次“刷新式”释放。 您最近在《动量结构分析》报告中提到：“我们评估认为，本轮行情很可能远超1980年和2011年短暂触及的50美元历史高点，将在年底前升至60–70美元后才暂作休整。” 考虑到1980年的50美元按通胀调整后相当于今天的约196美元，我的问题是：什么因素能推动白银重回实际历史高点？此前两次高点都极为短暂，这次是否可能迎来更持久的高价？ 迈克尔：这次情况不同。我认为当前并非典型的货币金属牛市——不像过去那样金价从850美元涨上去又跌回200美元（1980年代），或2011年冲上1920美元后又跌至1050美元。如今全球正发生重大的宏观技术面与基本面变化，尤其在美国——我们正处在史上最大的股市泡沫之中。 当这个泡沫破裂（而且正在破裂过程中，我认为标普500和纳斯达克正处于见顶阶段），其货币后果将是全球性的：更多国家将转向采用黄金支持的货币，而非纯粹的法币。这种思潮已然存在——中国已在向其他国家传递这一理念。 别忘了，白银虽常被视为工业金属，但纵观其历史，它的主要涨跌始终与黄金同步，而非铜等工业金属。有时它会与工业金属同向波动，但切勿因此混淆本质：白银本质上是跟随黄金的货币金属，甚至本身也可被货币化。 事实上，美国已有多个州（如佛罗里达、得克萨斯等）立法规定黄金和白银交易免税，并将其视为法定货币——某些州甚至允许用金银缴税。佛罗里达州已设立专门机构处理以黄金支付的税款。这实质上是对美联储货币垄断的一种“微型反抗”，宣告“我们认定这才是真正的货币”。 随着过去15年中10年靠“免费资金”催生的资产泡沫开始瓦解，暴露的问题将比2008–09年更为严重。届时人们将重新思考什么是现实、什么真正有效——这种情绪化转折点即将到来，而这将加速货币金属的上涨。市场已在提前反映这一现实：黄金从不等人，它总是在事件发生前就已行动。 当其他资产崩塌、资金开始寻找新归宿时，安全港湾通常只有黄金及相关资产和国债。但这一次，美债已不再可靠，因此货币金属成为唯一选择。 看看黄金矿业股的表现吧：以纽蒙特（Newmont）为例，今年已上涨60–70%，却鲜有人关注。财经媒体仍在欢呼标普500指数较前高仅上涨5–6%。实际上，标普今年迄今涨幅约9%，而黄金矿业股涨幅高达60–70%！这一趋势正在加速，一旦达到特定水平，黄金将再次被制度性地承认为“真钱”，白银也将紧随其后。 我认为此次白银不会暴涨后又暴跌回20美元。我们正处在我有生以来最不同的全球货币经济环境中。 （广告插播：推荐Arc Silver Gold Osmium经销商Ian Everard，提供2023年澳洲袋鼠银币（1盎司，溢价2.47美元）、2025年加拿大枫叶银币（1盎司，溢价2.87美元），联系电话307-264-9441，邮箱ian@archsgo.com，请注明“Commodity Culture推荐”。） 杰西：再谈谈黄金与白银矿业股。SIL ETF今年已上涨约67%，远超白银本身表现，也大幅跑赢大盘。GDX表现类似。您在近期报告中写道：“SIL在2011年的价格高点为95美元。仅从价格图表及长达10年的宽幅筑底区间来看，SIL今年将重返该水平，甚至可能实现‘摆动维度’式的突破。” 请解释为何您认为SIL将在今年达到95美元，以及您对金银矿业股的整体看法。 迈克尔：SIL此前相对GDX略有落后。2021年白银矿业股曾跑赢黄金矿业股，但在2020年中至近年的货币金属停滞期（黄金在1700–2000美元区间横盘），白银及矿业股实际呈阶梯式下跌，SIL跌幅更大，相对表现疲弱。 但近期白银矿业股和白银本身已打破这一弱势格局。今年以来，白银矿业股涨幅甚至超过黄金矿业股，正在快速补涨。由于矿业板块体量极小（尤其是白银矿业），一旦资金流入，价格便如湿肥皂般迅速滑升。 从技术面看，我们的动量指标通常领先价格突破。观察SIL和GDX的月线图：自2011年高点后，两者均经历了长达10年的矩形震荡区间。上个月我们刚突破该区间上沿，本月已完全站稳上方。根据简单的“摆动目标”测算——即以底部区间高低点差值加至突破点——SIL和GDX都将重回2011年高点。考虑到黄金已突破2011年高点，连铜价也已超越，白银突破50美元只是补涨，合情合理。 更重要的是，这一过程将非常迅速——近期走势已显现出久违的垂直特征。价格图表本身就在呐喊：“快做多！我刚刚突破了！” 一旦股市泡沫刺破，更多资金将涌入金银矿业股。普通投资者不会直接买白银期货或期权，但矿业股属于股票市场，部分大型矿企还有可观股息，吸引力十足。 杰西：许多嘉宾认为贵金属受地缘政治不确定性和战争驱动，若世界和平将利空贵金属。但您最近在X平台写道：“21世纪全球战火从未停歇，但这与黄金长期趋势无关。黄金甚至在俄乌战争爆发时短期见顶。‘黄金是战争对冲工具’只是主流媒体用来解释随机下跌日的托词。” 请解释为何“黄金是战争对冲”并非真理。 迈克尔：自我1975年进入期货行业以来，无数次看到战争新闻引发黄金短暂飙升，但追高者往往惨遭打脸。最典型案例是2022年2月俄乌战争爆发：当时金价接近2000美元，但到2022年夏秋已跌至1620美元，跌幅20%。战争爆发前金价已大涨，战争反而成了阶段性顶部。 真正驱动黄金的是确定性——即货币单位持续贬值的确定性。打开任何西方国家的M2或货币供应量图表：过去几十年，货币供应量曲线持续陡峭上扬。你祖父建房花费4500美元，如今需45万美元——并非房子变贵，而是货币贬值。黄金正是在此过程中保值。 过去25年，黄金上涨超11倍，标普500仅涨3.5倍——谁更能保值？战争有时会刺激印钞，但政府无需战争借口：二战结束后的1950年代，货币供应量同样持续增长。因此，投资黄金不要误以为它由不确定性驱动，恰恰相反，它由“货币必然贬值”这一确定性驱动。 杰西：您多次提到股市是即将破裂的泡沫。尽管许多人认同当前市场高估（如CAPE比率、巴菲特指标等显示），但理论上这种高估能否持续数年而不出现严重熊市？ 迈克尔：我们曾在报告首页展示委内瑞拉股市走势图——看似火箭般飙升，但这只因本币急速贬值，面包价格走势图与之完全一致。虽然我不认为美国会沦落至此（全球虽处“半委内瑞拉化”状态，但尚未达魏玛共和国级别），但周期性的繁荣-萧条仍不可避免。 当前美股（纳指100、标普500）在4月低点（我们预判标普4800点、纳指100 16500点）后快速反弹并创新高，但突破后走势异常疲软——周线级别呈现“蠕动式”上涨，缺乏动能。 这让我想起1958年爱德华兹与麦吉（Edwards & Magee）所著《股市趋势技术分析》中描述的“扩散顶”（broadening top）形态：价格形成“更高高点+更低低点”的扩张三角形，第三次冲高后若跌破前高，往往标志顶部确立。当前美股正符合此形态——价格新高但动量背离，一旦跌破今年初高点（当前仅低5–6%），将确认顶部陷阱。 至于“崩盘”：我不认为会出现1929年或1987年式的单周暴跌。2000–2002年熊市就是缓慢失血式下跌（标普跌50%但无单日崩盘）。但有一个例外：比特币。 观察比特币与纳指100的月线图，近三年走势几乎完全同步——同涨同跌、同创边际新高。更危险的是，比特币季度动量结构与1987年股灾前惊人相似。当前比特币已从高点125000美元回落至115000美元。若跌破110000美元（去年密集派发区），尤其在下季度初（约5–6周后）跌至103000–105000美元区间，将触发类似1987年的动量崩溃——这将是无人预料的“伏击式”崩盘。 由于比特币已深度融入企业资产负债表（如MicroStrategy等），其暴跌可能引发连锁反应。相比之下，以太坊等其他加密货币市值仅为比特币的18%，影响有限。真正需警惕的是比特币的技术脆弱性——如同桥下已埋好炸药，一旦跌破关键位，桥梁将瞬间坍塌。 杰西：谈谈铀和能源市场。您对铀矿股及油气板块有何观察？ 迈克尔：铀价方面，我们在2017–18年基于年度动量转为看涨，此后涨至100美元。但去年8月跌破关键动量结构，我们预警将回调至三年均线（今年约70美元）。果然，价格精准回落至该区域。目前铀价在70美元附近震荡，铀矿股表现稳健，我们认为下行风险已释放，但尚无立即买入的紧迫性。 至于原油：2020年末至2022年初，布伦特原油从70美元涨至140美元。战争爆发后迅速见顶回落。过去两年WTI在60–80美元区间宽幅震荡，形成典型筑底形态。我们的季度动量指标显示，若任一月份收盘站上70美元（本季度或下季度），将触发大规模向上突破。尽管8月收盘69.30美元未能达标，但当前油价（约62–63美元）距突破位仅差5美元左右。一旦突破，油价可能快速飙升，甚至挑战前高。此轮商品上涨或将由黄金引领，而原油将成为重要组成部分。 杰西：请介绍一下“动量结构分析”及获取方式。 迈克尔：欢迎访问 oliversa.com。网站详细介绍了我们独创的方法论，并提供历史报告存档供参考。感兴趣者可申请最新样本报告。我们覆盖四大类资产，尤其关注跨市场联动效应——例如股市见顶将利好黄金矿业股；美元（当前98，我们3月看空至70区域）和美债（行为异常）也是关键观察对象。