9月投资策略

网约车抽成≠利润，这个行业真是被误解太久了

十年磨一剑，从阿里体育到橙狮体育，科技与体育“双向奔赴”了!十年前，马云说阿里体育是个“孩子”，期待它从健康与快乐的事业中受益。十年后，这个改名橙狮体育的“少年”交出成绩单：营收迈入“月入1亿”俱乐部，EBITA同比增长86%，自营场馆年服务超5000万人次。但它最值得被关注的，绝不是财务数字本身。橙狮体育以一场跨越周期的韧性成长，成为中国体育产业中少数兼具科技基因、商业能力与政策嗅觉的标杆企业。 中国体育产业经历过泡沫期，也熬过了赛事版权疯狂内卷的厮杀期。橙狮体育穿越周期，从阿里生态中孵化又独立成长，构建起一条AI赋能、数据驱动、线上线下融合的新体育生态链。它既不像传统体育公司重资产依赖，也不止于互联网平台的流量逻辑，而是真正将体育视为一个可技术赋能、可商业运营、可社会共赢的垂直产业。 它的战略定力值得点赞。橙狮体育很早就意识到，中国体育产业的核心痛点并非缺乏顶级赛事IP，而是大众运动参与的基础设施严重缺失、运动正反馈薄弱、数字化程度低下。因此它选择做难而正确的事：用技术手段降低运动门槛，提升运动体验。 大众运动不是口号。从最早推出“运动银行”用积分体系撬动用户参与，到推出AI健身功能实现云端私教，再到发布智慧球场系统“橙狮慧影”。橙狮体育本质上是一家科技公司。它的核心能力，是把运动行为全面数字化，再用AI重构体验和效率。 2025年9月“31号文”落地，国家再次为体育产业高质量发展注入政策动能。一个新周期开始了，而橙狮这样的企业，或许正是政策最希望培育的“具有世界影响力的体育企业”雏形。体育产业的未来，不在于建造更多体育馆，而在于让运动真正成为每个人的生活方式。而科技，将是实现这一愿景的最短路径。 橙狮体育很早就意识到，优质赛事IP不仅是流量入口，更是城市消费的增长引擎。“赛事运营”不止于热闹，而是消费链的激活枢纽。从早期一举拿下世俱杯冠名、CUBAL转播权，到近年成功运营UFC格斗之夜、中国超级杯等顶级赛事，它的打法早已经从“版权采购”跃迁至“全域运营”。 以上海UFC赛事为例：2200万票房背后，更值得关注的是七成观众跨城去上海、人均消费3410元的“赛事经济”。这已远超传统文体活动范畴，进入“消费集群拉动”层面。而昆山超级杯期间策划的“跟着赛事游城市”，更是将球迷转化为游客，实现体育流量向地方文旅的实打实地转化。 这类实践刚好呼应了“31号文”：“拓展体育消费场景”、“推进体育与文化、旅游等行业深度融合”。橙狮体育提前实践，证明头部赛事完全可能成为城市经济的增量变量。 场馆是“线下入口”，更是城市活力的重要来源。橙狮的场馆拓展策略同样展现清醒的商业判断。橙狮旗下“乐动力体育中心”已在全国22城运营70余座场馆，年服务超5000万人次。但它真正的价值不只是数量，而在于务实，在于模式创新。不同于盲目兴建大型地标场馆，它聚焦城市“金角银边”的改造利用，将废弃广场、老旧厂房变为社区运动空间，多数是嵌入生活场景的“小而美”设施。同时，它激活了大型场馆。举个例子，接管杭州“大小莲花”后，迅速实现“以商养馆”，避免大型场馆赛后闲置。这些创新和政策鼓励的全民健身方向高度契合。 乐动力体育中心线上订单占比超过50%，五年增长100%。这背后是一套完整的智慧操作系统：用户手机预订、刷脸入场、AI自动生成运动集锦、数据反馈指导训练。它把线下分散的运动行为，变成可沉淀、可分析、可运营的数字资产。橙狮体育AI落地能力太强了。它解决了喜欢运动人群的核心痛点：缺乏即时反馈和成就激励。普通人的运动高光时刻被自动捕捉、分析并生成可分享内容，运动变得可测量、可展示、可传播。目前该系统已服务超1300万人次，视频生成量达1000万条，数据背后是技术对运动心理的深刻洞察。 这不只是“工具赋能”，更是重塑运动体验本身。当普通人运动的精彩瞬间也能被更多人看见，体育参与的正反馈循环就被极大强化。“AI分层匹配需求”正在成为现实。技术不再是降本增效的幕后工具，更是创造新消费体验的核心引擎。通过智慧场馆获取线下流量，通过AI技术增强用户粘性，通过数据能力实现服务分层，最终构建线上线下融合的运动生态。橙狮体育2024财年经营收入和净利润的双位数增长证明这条路径确实可行。 橙狮体育2035年目标是带动20亿人次体育消费，投入50亿元支持“体育+AI”创新。如果说过去十年是中国体育产业的“资本扩容期”，那接下来十年将是“技术运营期”。橙狮体育提前卡位AI+体育的垂直场景，初步验证线上线下联动的商业模式，它的成长路径清晰表明：中国体育产业需要一家用技术降低运动门槛、用数据提升产业效率的新物种。 体育产业的未来不属于只会砸钱买版权的野蛮人，而是属于能真正理解运动本质、并用技术让更多人动起来的创新者。下一个十年，当AI真正重构运动体验时，我们或许会想起这个从上海杨浦走出的“孩子”， 用颠覆性的商业模式让我们看见了中国体育的另一种可能。

【中泰电新】阿里资本开支超预期，重视AIDC板块机会 近日，阿里发布FY26Q1财报，AI相关收入快速增长，资本支出超预期 阿里云业务快速增长：云业务收入334亿元，同比+26%，增长主要由公共云业务收入增长所带动，其中包括AI相关产品采用量的提升，AI相关产品收入连续八个季度实现三位数的同比增长。经调整EBITA利润率同比保持相对稳定在8.8% 资本开支超预期：FY26Q1 CAPEX达386亿元，同比+220%，环比+57%。阿里全方位践行未来三年AI投入3800亿承诺，今年以来，阿里云已在全球范围内，包括北京、上海、杭州，及泰国、韩国、马来西亚、迪拜和墨西哥，投入启用8个新的AI和云数据中心及可用区，以满足国内和海外的云计算与AI需求。今年下半年，阿里云的全球基础设施布局将扩展至30个地域、95个可用区，此外高德、钉钉等业务全面AI化 🧧投资建议：国内大厂资本开支超预期，国内AIDC建设有望加速，带动相关设备招标加快，此外，海外算力需求保持高景气，建议重视AIDC板块机会 #液冷渗透率提升，具备通胀逻辑的温控：#【英维克】【同飞股份】【申菱环境】等 #具备涨价弹性的柴发：#【潍柴重机】【泰豪科技】【科泰电源】等 #渗透率提升有望加速的HVDC：#【禾望电气】【盛弘股份】【中恒电气】【科华数据】【科士达】【通合科技】等 #受益国产替代和高压直流趋势的断路器：#【良信股份】【洛凯股份】等 其他AIDC电力设备：#PSU环节【麦格米特】【欧陆通】；#电能质量【盛弘股份】【爱科赛博】【新风光】；#变压器&开关柜【伊戈尔】【明阳电气】【金盘科技】等 📩风险提示：大厂开支不及预期、竞争加剧等

阿里财报，顺便学习会计知识—资本和运营支出